加密貨幣礦機生產商比特大陸（Bitmain），26 日向香港交易所（HKEX）首次遞交申請上市文件，打算以「同股不同權」形式在主板上市。
遞交文件一事遭廣傳後，公司大量持有的比特幣現金（Bitcoin Cash, BCH）在 26 日晚上從 450 美元水平急升近兩成。根據 Coinmarketcap 數據，截稿前每個 BCH 報 516.89 美元。
Bitmain 上市集資所得將用於提高研發能力及擴大生產，全球擴張及宣傳推廣，潛在收購及投資等。此次上市獨家保薦人為中金公司。
同股不同權詳情
Bitmain 兩大核心人物，詹克團和吳忌寒，同為公司聯合創始人、執行董事、以及聯席董事會主席。申請文件披露，詹克團通過 Cosmic Frontier Limited 持有公司 36% 股份，為最大股東；至於吳忌寒就通過 Victory Courage Limited 持有公司 20.25% 股份，為第二大股東。
公司上市將發行 A 類及 B 類股份，其中 B 類股份採取同股不同權形式（Weighted Voting Rights, WVR）。A 類股總數為 48.46 億股，每股擁有 1 票投票權。B 類股總數 62.32 億股，每股擁有 10 票投票權。詹克團及吳忌寒將會持有 39.88 億及 22.43 億 B 股。
今年上半年純利 7.43 億美元
文件提到，比特大陸 2018 年上半年營收 28.45 億美元，淨利潤 7.43 億美元，同比增長近 8 倍。經調整的 EBITDA（稅前息前折舊前攤銷前利潤）為 11.52 億美元。礦機銷售收入佔總營收最大比重，達 26.84 億美元（94.3%），其次是自營挖礦收入（9434 萬美元，3.3%）、礦池營運收入（4321 萬美元，1.5%）和礦場服務收入（2182萬美元，0.8%）。
在文件「概要」部分，比特大陸提及公司在加密貨幣礦機市場擁有全球 74.5% 市場份額。另外，亦提及公司除了開發特殊應用積體電路（ASIC）晶片外，亦將工作重點伸延至人工智能（AI）領域，並將繼續投資並推動 AI 技術在商業層面應用。
另外，在 2017 年 9 月，比特大陸已獲紅杉資本、IDG 資本等高達 5000 萬美元 A 輪融資；另外，也在 2018 年 8 月完成 B 輪融資，融資者包括紅杉中國、美國對沖基金 Coatue 以及新加坡的新興市場投資基金 EDBI。
承認難以確定盈利增長率
值得留意的是，該公司在「風險因素」部分當中，提及很多加密貨幣市場中的不確定因素會影響公司估值，例如：加密貨幣市價大幅波動使公司資產帳面價值劇烈波動；市場缺乏歷史數據以致難以預測持續穩定的盈利增長率；依賴第三方代工廠商（例如台積電）生產礦機必須的晶圓；將來或會受有關當局對加密貨幣相關的稅收政策而產生對盈利的重大不利影響等等。
Bitmain 向港交所遞交申請上市文件之前，已持續一段時間被外界質疑公司營運狀況和前景，部分問題至今尚未解決。在公司未公布新世代的 7 奈米（7nm）ASIC 晶片前，就有評論指現時公司的晶片開發進度不理想。除此之外，Bitmain 雖然仍屬於業界一哥，但是其市佔率亦正在下降，對手嘉楠耘智（Canaan）、億邦國際（Ebang）正從後追上。
大量 BCH 隨時影響公司估價
Bitmain 持有大量比特幣現金，亦有機會令公司財政情況波動。吳忌寒當初大力推動比特幣硬分叉成比特幣現金，Bitmain 同時也是 BCH 的大戶。有評論引述數據指，公司用了去年經營現金流（OCF）的 69%，即 8.8 億美元去投資 BCH。現時公司持有的 BCH 已經多達 100 萬個以上。
外界質疑，Bitmain 持有大量帳面虧損的加密貨幣，可能意味著公司有潛在負債問題而未反映在申請上市文件中，因為 Bitmain 披露的數據是以成本價入帳，然而 2018 年初加密貨幣市場步入熊市，這些資產很可能處於嚴重虧損中。
