如果說比特幣（Bitcoin）在2017年進佔了大眾的視線，價格勁升期間可以每天都見到這個字在報紙和網媒上出現，那緊隨其後的，必然 ICO 這三個英文字母。
ICO，亦即「首次代幣發行」（initial coin offerings），其中一個主流的類比是加密貨幣世界的IPO，首次公開募股。而該批與加密貨幣相關的新創公司發行的，不是股票，而是他們獨特的代幣（Token）。在銷售期間，參與者可以優惠價錢購入一定比例的代幣，又可以使用該家初創公司利用加密貨幣和區塊鏈技術創造的生態圈。而初創公司又可以，也收到相應的主流加密貨幣（甚至法幣）作為回報，不能不說不是一個雙贏局面 —— 在過去一段長時間也可以這樣說。
踏入加密貨幣發展以來的高峰，單單在去年最後一個月，透過 ICO 籌得的金額已超過 16 億美金，而全年的共籌金額也只是 60 億美金多一點，可見發展急促程度，在去年末段達到頂峰。不過，好景不常，自今年開始，隨著熊市，透過ICO籌得的金額已大幅回落，有研究報告更指出，有接近一半的ICO計劃是已失敗告終。到底，除了熊市原因之外，失敗者到底做錯了甚麼呢？
1) 過度推銷自家代幣的好處
不少被視為「騙局」的ICO其實不是團隊沒有做過事，而是給出太多承諾或是提倡太多好處（例如100%升幅等），最後如果有其中一兩樣做不到，也會被視為不老實的計劃。
2) 代幣發行 ≡ 發行代幣？
從字面上，代幣發行，即等如發行代幣。但參與ICO的買家又有沒有認真想過，代幣發行只否全等如發行代幣呢？如果給出一兩枚比特幣、或十枚八枚以太幣換來的代幣，只是一些沒有太大用途的代幣，或是日後整個所屬代幣也沒辦法發展出一個良性的生態，這個發行可以說是不成功的。
3) 短炒心理
加密貨幣，或虛擬貨幣公司的經營，從來不是一場騷、一個短期促銷（雖然有人會不認同）。但一種良好、健康的加密貨幣，其實正正代表著由它的技術發展出來的一個小世界。如果無心經營，甚至在該幣發行初期就由擁有大量該種代幣的持有者大賣特賣務求換錢離場，那那種加密貨幣必然會失敗。
4) 文筆不佳、溝通不良
其實宣傳加密貨幣，比起宣傳傳統的商品、品牌，要求的文案功力更加高。宣傳部或製作人，要將虛無的概念以文字、圖像或影片以簡明又美觀的形式去展示，很多時都被考起。而不少比一般加密貨幣更複雜的生態圈，則更難表達，該些能夠改變世界、或最少能解決一個問題的觀念，可能就是因為宣傳者的文筆、製圖不好，或者溝通不良，而胎死腹中。
5) 沒有給出重要的產品細節
之前說過有些ICO的網站或白書（Whitepaper）介紹過份吹噓自己的好處、參與購幣者的即時利潤等。但更多加密貨幣ICO在推廣時也缺乏一些重要的產品細節，甚至連路線圖（RoadMap）也欠奉。這當然會導致參與度不足，無法達到計劃希望達成的籌得金額，而即使參與的人因著計劃核心細節以外的原因參與，例如有球星或歌手宣傳，但也會因為心知那個ICO根本沒有真才實料，而作短線放售，無法持續地支援一個新的加密貨幣生態。
ICO失敗的原因還有很多，以上只是當中幾個。幣訊讀者下次在參與ICO時，記得謹慎留意各個ICO網站和計劃書，有無犯上以上錯誤，才慎重使用自己手上的加密貨幣，參與代幣發行。