如果说比特币（Bitcoin）在2017年进占了大众的视线，价格劲升期间可以每天都见到这个字在报纸和网媒上出现，那紧随其后的，必然 ICO 这三个英文字母。
ICO，亦即“首次代币发行”（initial coin offerings），其中一个主流的类比是加密货币世界的IPO，首次公开募股。而该批与加密货币相关的新创公司发行的，不是股票，而是他们独特的代币（Token）。在销售期间，参与者可以优惠价钱购入一定比例的代币，又可以使用该家初创公司利用加密货币和区块链技术创造的生态圈。而初创公司又可以，也收到相应的主流加密货币（甚至法币）作为回报，不能不说不是一个双赢局面 —— 在过去一段长时间也可以这样说。
踏入加密货币发展以来的高峰，单单在去年最后一个月，透过 ICO 筹得的金额已超过 16 亿美金，而全年的共筹金额也只是 60 亿美金多一点，可见发展急促程度，在去年末段达到顶峰。不过，好景不常，自今年开始，随着熊市，透过ICO筹得的金额已大幅回落，有研究报告更指出，有接近一半的ICO计划是已失败告终。到底，除了熊市原因之外，失败者到底做错了什么呢？
1) 过度推销自家代币的好处
不少被视为“骗局”的ICO其实不是团队没有做过事，而是给出太多承诺或是提倡太多好处（例如100%升幅等），最后如果有其中一两样做不到，也会被视为不老实的计划。
2) 代币发行 ≡ 发行代币？
从字面上，代币发行，即等如发行代币。但参与ICO的买家又有没有认真想过，代币发行只否全等如发行代币呢？如果给出一两枚比特币、或十枚八枚以太币换来的代币，只是一些没有太大用途的代币，或是日后整个所属代币也没办法发展出一个良性的生态，这个发行可以说是不成功的。
3) 短炒心理
加密货币，或虚拟货币公司的经营，从来不是一场骚、一个短期促销（虽然有人会不认同）。但一种良好、健康的加密货币，其实正正代表着由它的技术发展出来的一个小世界。如果无心经营，甚至在该币发行初期就由拥有大量该种代币的持有者大卖特卖务求换钱离场，那那种加密货币必然会失败。
4) 文笔不佳、沟通不良
其实宣传加密货币，比起宣传传统的商品、品牌，要求的文案功力更加高。宣传部或制作人，要将虚无的概念以文字、图像或影片以简明又美观的形式去展示，很多时都被考起。而不少比一般加密货币更复杂的生态圈，则更难表达，该些能够改变世界、或最少能解决一个问题的观念，可能就是因为宣传者的文笔、制图不好，或者沟通不良，而胎死腹中。
5) 没有给出重要的产品细节
之前说过有些ICO的网站或白书（Whitepaper）介绍过份吹嘘自己的好处、参与购币者的即时利润等。但更多加密货币ICO在推广时也缺乏一些重要的产品细节，甚至连路线图（RoadMap）也欠奉。这当然会导致参与度不足，无法达到计划希望达成的筹得金额，而即使参与的人因着计划核心细节以外的原因参与，例如有球星或歌手宣传，但也会因为心知那个ICO根本没有真才实料，而作短线放售，无法持续地支援一个新的加密货币生态。
ICO失败的原因还有很多，以上只是当中几个。币讯读者下次在参与ICO时，记得谨慎留意各个ICO网站和计划书，有无犯上以上错误，才慎重使用自己手上的加密货币，参与代币发行。